2016年玉米市场庞大的临储库存去向仍是待解迷局抽芽紫珠

2016年玉米市场：庞大的临储库存去向仍是待解迷局

2015年国内玉米市场价格走势如坐“过山车”，不但面临“高产量、高库存、高进口”的“三高”问题，同时还面临临储玉米收购价格下调、市场需求恢复增长缓慢的问题。

2016年国内玉米市场临储收购政策的调整变化，依旧是影响整个市场的一大主因。此外，相关补贴、进口配额等一系列政策同样是今年的关注重点，进口粮源冲击国内玉米以及下游消费端对市场的影响也不容忽视。

中国玉米开启“降库存”模式

在2015年上半年我国临储玉米完成8328万吨天量收购以后，“降库存”逐步成为下半年尤其是四季度市场的主旋律。2015年秋季临储玉米收购基准价格较上年大降240元/吨，也开启了我国玉米市场“后临储时期”，中长期熊市格局基本确立。

需要指出的是，我国玉米市场的大波动风险，可能还有待于进一步释放，策略防范依然为上策。2015年我国玉米市场在托市政策引导下“先坚挺后大跌”。以大连港平舱价为例，上半年基本在2400元/吨附近徘徊，下半年开始在担忧中逐步下行，新季玉米临储政策出台后市场暴跌，并且在国庆节前后引发三大主粮价格集体大幅下挫，其中玉米价格较前两年同期下降近400元/吨。

玉米供过于求局面仍难扭转

国家统计局数据显示，2015年全国玉米播种面积为38116.6千公顷，较上年增加1040.5千公顷，增幅2.8%；每公顷产量达5.8919吨，较上年增加74.9公斤/公顷，增幅1.3%；总产量为22458万吨，较上年增加893.4万吨，增幅4.1%，创下历史最高水平。

受经济增长速度减缓、国内外价差居高不下等根本性因素影响，玉米消费增长速度将保持较低水平。由于国内畜禽存栏有望回升，加工企业开工率也将有所扩大，而且玉米价格下跌有利于扩大下游消费、产品出口和抑制替代谷物进口快速增长，2015/2016年度国内玉米消费有望恢复性增长。

预计2015/2016年度国内玉米消费总量为17923万吨，较上年度增加921.8万吨，增幅5.4%。其中，饲料消费10600万吨，增加600万吨，增幅6%；工业消费5350万吨，增加300万吨，增幅5.9%。

受国内玉米价格下跌及国家加强替代谷物进口管理的影响，2015/2016年度(10月/9月)国内大麦进口数量预计为650万吨，将较上年度减少336万吨；高粱进口数量预计为600万吨，将减少400万吨左右。

替代谷物进口和消费的减少，有利于恢复国内玉米的消费。预计2015/2016年度我国进口350万吨玉米，较上年度减少201.6万吨，减幅36.5%。国内玉米供应充足，库存压力较大，玉米价格下跌，总体上抑制国内玉米进口需求。

由于玉米产量大幅增长、需求相对疲软，预计2015/2016年度玉米结余量为4885万吨，较上年度缩小230万吨。国内玉米供过于求的局面仍难扭转，供求调整需要更长时间。

玉米临储政策调整至关重要

2015/2016年度临储玉米收购价格统一调整为国标三等2000元/吨，相邻等级差40元/吨，三省一区无价差。以上年吉林省2240元/吨计算，下降幅度达10.71%，符合市场预期。据了解，截至2016年1月5日，东北临储玉米收购量累计达到5834万吨，直逼6000万吨大关，并大大超于上年同期水平。

当前已进入农产品价格及收储制度的变革时期，政策的变动不但将导致品种自身价格重新定位，也将引发与其他品种的比价关系发生变化。但政策调整的过程越长，市场面临的不确定风险将越大，市场进入自身轨道的时间越慢。

2016/2017年度的玉米收储政策无异将对后期市场产生明显影响。如果能如市场预期的在2016年春播前公布2016/2017年度的收储方案，无疑将有利于减少年度后期市场的不确定性。

其实，早在2015年11月市场就有传言称，2016年玉米临储收购底价或再下调0.10元/斤，也就是说，2016/2017年度玉米临储收购价格或再下调10%，至每吨1800元。

当然，这不是市场惟一的传言。2015年12月底某机构透露，玉米临储价2016年或将下调至1600元/吨，同时给予农户200元/吨的补贴。

无独有偶，在2015年12月15日，澳新银行发布研报，同样预计中国新年度玉米价格将会下调。不过该机构的预测更加激进，认为新年度临储玉米收购价可能会降至0.76元/斤(1520元/吨)左右。

当然，这些都只是市场传言，国家如何调整还不得而知。不过，就目前我国玉米存在的“高产量、高库存”问题来看，笔者认为，2016年国家可能对临储收购政策做出改变，或将实行“价补分离”。

临储拍卖及定向销售值得关注

2015年临储玉米拍卖虽然启动时间较早，但拍卖成交量持续低迷，每周投放量近500万吨，成交仅30万～50万吨(上年同期在100万吨左右)，9月份周度成交量甚至降至5万～10万吨。截至10月30日，2015年临储玉米拍卖累计成交量583.6万吨(包括1月份专场拍卖成交179万吨)，比上年同期下滑80%。

具体来看，2015年东北地区临储玉米累计成交567.3万吨，进口玉米累计成交14.08万吨，跨省移库玉米累计成交仅2.22万吨。

相对于2014/2015年度的8000多万吨临储收购量而言，拍卖效果杯水车薪，未来临储玉米库存抛售压力不言而喻。

2015年玉米抛储政策在4月9日启动，2016年可能在3月份就开始启动拍卖和定向销售政策。一般情况下，国内玉米拍卖的价格不会低于下年度的临储价格，目前拍卖及定向的价格水平预估区间为1400～1800元/吨，而市场价格基本可以认为在起拍价上再加200元/吨的费用。2016年拍卖成交量预计在2000万～4000万吨，但最终成交量取决于起拍价格的高低，起拍价格越低，拍卖成交量倾向于越高，当然这与最终的临储数据以及谷物进口数量也密切相关。

此外，2015年末，中央农村工作会议传出要“加快消化过大的农产品库存量”的重磅消息，同时，市场传闻称，2016年临储玉米收购基准下降，但考虑到农民收入，有关部门将给予相应补贴。受此影响，连盘玉米应声大跌，以连盘1605合约和1609合约最甚。

多数业内人士认为，2016年一号文件将首度关注消化库存的问题，进而导致连盘玉米1605合约明显承压。作为现货市场的风向标，连盘期货市场的表现是否预示了玉米市场“风险将至”？笔者认为，后期影响市场的因素继续集中在临储玉米抛售的时间节点和价格，是否定向销售陈粮库存和临储是否一次性转国储等降库存手段上。

东北局部深加工补贴或延续

2015年底，吉林省经济工作会议提出“将支持玉米加工企业脱困，增加粮食加工企业补贴以及增加玉米过腹转化等”。这意味着从2016年起暂停的深加工企业玉米收购补贴，可能续签、增加或以其他方式补助。

而市场实际情况是：进入2016年以来，深加工企业玉米收购政府补贴和深加工产品出口退税按时取消，缺少政策扶持，深加工行业效益“亏上加亏”，玉米收购节奏放缓，企业自有库存水平不高。春节前终端企业消费需求不旺，深加工产品库存有待下降，部分副产品价格稳中有落。

截至目前，东北临储玉米收购稳步推进，深加工企业玉米自有库存水平不高，玉米挂牌价格窄幅震荡，东北价格区间1710～1960元/吨，华北价格区间1840～1930元/吨。

国内玉米淀粉价格持稳，部分副产品价格下跌，吉林玉米淀粉加工亏损72元/吨，山东淀粉加工亏损69元/吨。玉米成本虽降，但局部酒精价格继续寻底，黑龙江酒精加工亏损428元/吨。近期估算，淀粉行业开工率74%，酒精行业开工率60%。

自2016年1月起，不仅吉林省深加工玉米收购补贴250元/吨政策结束，而且淀粉、味精、乙醇和纤维等出口退税优惠也按时取消，玉米深加工行业再次进入政策扶持空窗期。

另外，市场传闻吉林省陈粮玉米即将拍卖，其中1000万吨定向销售给深加工企业，政策扶持力度和拍卖定价水平影响深加工行业开机率变化，特别是2016年春节期间深加工企业的停机概率。

2015年国家多次采取对深加工企业补贴的方式促进玉米库存的消耗，虽不能从根本上解决终端需求低迷的现状，但对玉米价格下行起到了一定的抑制作用。2016年国家是否继续出台新的补贴政策，也是决定玉米市场稳定的关键，后期需密切关注。

中国玉米市场难与国际“接轨”

2016年在全球农产品熊市背景下，中国玉米市场与国际接轨熊途漫漫。2015年，全球厄尔尼诺天气带来了相对充裕的农产品供应，年末美国正式进入加息周期，令2016年全球农产品熊市几成定局，除非后期出现拉尼娜天气，且对农产品产量造成严重的不利影响。

在这一背景下，中国玉米市场去库存之路尤为艰难，按照目前美国玉米进口完税成本1500～1600元/吨、国内临储玉米收购价2000元/吨，国内玉米市场要想与国际接轨，尚有相当大的降价空间，且市场对此已达成共识，这可能需要等到2016年新季玉米上市之日，2016年大部分时间国内玉米市场将继续获得临储价格的支撑。

中国进口玉米悄然拉开序幕

2016年初，诸多国际机构对今年国际玉米走势进行展望，对未来玉米价格趋势判断不一，但以看多为主。与此同时，伴随着中国2016年进口配额下发在即，中国玉米买船已悄然进行并拉开序幕。

2015年农业大宗商品在美元升值预期、供应过剩等因素影响下大幅下跌，彭博农业大宗商品指数重挫25%，且创下最长年度连跌纪录。不过，国际机构看多的主要原因在于：其一，厄尔尼诺可能转拉尼娜，导致玉米产量下滑；其二，阿根廷玉米面积减幅可能超过10%；其三，需要通过上涨维持播种面积。

尽管目前我国2016年玉米进口配额尚未正式下达，临储玉米收购价格秋季继续下跌趋势已经显现，但由于目前我国东北临储玉米收购如火如荼，4月底临储玉米收购期结束前，国内玉米价格在临储收购价2000元/吨附近存在支撑，面对500元/吨的价差，业内对玉米的进口热度不减。

据了解，截至目前，南方地区贸易商针对乌克兰的玉米报价集中在1500～1540元/吨之间，船期2～4月，多家贸易企业已经开始报价，累计成交量已达几十万吨，中国玉米进口拉开序幕，待玉米进口配额正式下达后，成交量有望进一步增加。

综合分析，在宏观经济持续低迷、库存庞大的背景下，2016年国内玉米市场将延续供给宽松、需求疲弱的形势，玉米价格将继续承压。同时，2016年将处于政策剧烈变化时期，玉米临储政策、拍卖政策、东北深加工补贴政策等，都可能给玉米市场带来巨大的波动。

理性来看，笔者认为，未来庞大的临储玉米“泄库”依旧是未释放的一个利空因素，尤其是近日传闻有关临储玉米可能以较低的底价进行拍卖(传闻1500～1600元/吨，定向销售价格可能更低)，此利空有待进一步释放。

此外，在中央确定保农民收入稳定增长、挖掘农民群体消费潜力的大方向之下，笔者认为2016年临储玉米收购政策料将继续执行，即便临储价格进一步大幅下挫，与之相匹配的补贴政策也将同步出炉。

只是，这种过分干预的惠农政策终究无法解决当前国内玉米库存庞大的问题，这一难题恐继续困扰2016年市场。在传闻中的定向销售、运费补贴政策尚未正式出台的情况下，整个市场回调风险依旧。

(文章来源：粮油市场报，作者：梅立红)

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